O Federal Reserve permanece em um estado de incerteza quanto ao futuro das taxas de juros, e o presidente Kevin Warsh não tem dado muitos sinais sobre a direção da política monetária, especialmente em um momento em que preocupações com a inflação aumentam e a perspectiva econômica parece nebulosa.
Os membros do Fed terão a chance de esclarecer seus pensamentos ao anunciar sua decisão mais recente sobre as taxas às 14h, horário do leste (ET) de quarta-feira, seguida pela coletiva de imprensa de Warsh às 14h30.
A inflação teve uma desaceleração significativa em junho, conforme indicado pelo Índice de Preços ao Consumidor. Esse recuo é atribuído, em grande parte, à queda nos preços de energia, que foi momentaneamente influenciada pelas tensões diminuídas na guerra com o Irã.
O alentador relatório de inflação fez com que os investidores revissem suas expectativas, apontando para a possibilidade de que o Fed não precisasse aumentar as taxas pela primeira vez desde julho de 2023, aliviando um pouco as pressões sobre os preços.
Contudo, o conflito no Oriente Médio se agravou no início deste mês, resultando em um aumento dos preços globais de energia na semana passada. Recentemente, as tensões diminuíram, levando a um recuo nos preços de energia.
Entretanto, a movimentação nos dois principais estreitos estratégicos — o Estreito de Bab al-Mandeb e o Estreito de Ormuz — permanece comprometida. Praticamente um quarto do petróleo mundial passa por essa região crítica. Ao mesmo tempo, os dirigentes do Fed estão considerando como a rápida adoção da IA poderia impactar a inflação futuramente.
Essas correntes econômicas misturadas dificultam a análise do futuro da inflação. Adicionalmente, Warsh não tem fornecido orientações claras, o que contribui para a confusão.
Pertencentes ao emitido na reunião de política monetária desta semana, os mercados estão em dúvida se o Fed optará por manter sua taxa de referência estável pela quinta vez consecutiva ou se aumentará os juros.
Essa falta de clareza é algo que não se observa há muitos anos.
“O Fed está considerando todos esses impulsos inflacionários e determinando se eles se mostrarão duradouros”, comentou Narayana Kocherlakota, professor de economia na University of Rochester e ex-presidente do Federal Reserve Bank of Minneapolis, à CNN.
“Contudo, está cada vez mais difícil prever o que o Fed fará nos próximos meses, já que o presidente Warsh optou por ser deliberadamente vago sobre como o Fed reagirá às alterações nas condições econômicas”, acrescentou Kocherlakota.
Futuras decisões do Fed
Warsh já indicou há algum tempo sua intenção de abandonar uma prática chamada “forward guidance”.
Desde o ano 2000, as diretrizes do Fed têm se baseando nessa estratégia, com o propósito de oferecer aos investidores uma perspectiva mais clara sobre a trajetória das taxas de juros, sob o argumento de que uma maior transparência aumenta a eficácia da política monetária.
No entanto, durante sua audiência de confirmação em abril, Warsh afirmou que não comentaria sobre o futuro da economia como presidente.
Enquanto o próximo movimento do Fed permanece indefinido, não está claro se a quebra de Warsh com décadas de comunicação clara reduz ou amplifica a incerteza atual.
“Isso certamente gerará volatilidade nos mercados”, alertou Kocherlakota. “Faz com que as empresas hesitem em investir, o que, por sua vez, as tornará menos propensas a demandar trabalhadores para produzir bens e serviços, devido à incerteza quanto às ações do Fed.”
“Esse tipo de incerteza, na minha visão, é um erro totalmente evitável por parte do Fed”, enfatizou.
Por outro lado, existem aqueles que argumentam que os dirigentes do Fed têm se comunicado em excesso sobre a economia nos últimos anos.
“Chegamos a um ponto em que a análise detalhada da ‘forward guidance’ do Fed estava tão fragmentada que não tenho certeza se proporcionou os benefícios esperados”, disse Kezia Samuel, estrategista-chefe da gestora de patrimônio AssetMark.
Riscos inflacionários persistentes
Os dirigentes do Fed, em grande parte, concordam que o banco central não deve responder a elevações repentinas nos preços de energia, mediante aumentos nas taxas de juros, pois é previsto que tais custos eventualmente voltem aos níveis normais.
“A sabedoria convencional entre os banqueiros centrais é ignorar aumentos pontuais de preços, como aqueles associados a tarifas e a oscilações nos preços do petróleo”, comentou o governador do Fed, Christopher Waller, este mês.
Entretanto, se as pressões inflacionárias persistirem, o risco de a inflação se espalhar para além do setor energético aumenta consideravelmente. Isso pode impactar a confiança dos americanos em relação à desaceleração da inflação em direção à meta de 2% do Fed.
Para estudar o rumo da inflação, os banqueiros centrais atentam-se para as métricas de inflação básica, que excluem os preços voláteis de alimentos e energia.
A inflação básica fornece boas indicações sobre quão duradouras podem ser as pressões sobre os preços, e as autoridades têm monitorado a percepção pública sobre a inflação por meio de medições de expectativas baseadas no mercado e também em pesquisas.
Embora nenhuma dessas métricas justifique um aumento imediato nas taxas de juros, isso pode mudar caso a guerra no Irã saia do controle ou se prolongue por um longo período.
No ínterim, as autoridades do Fed observam atentamente o alto investimento das Big Techs em data centers de IA, que foi discutido na reunião de política monetária do Fed em junho.
“Muitos participantes notaram que a demanda forte e contínua por infraestrutura de IA provavelmente resultará em pressão crescente sobre os preços de produtos tecnológicos e eletricidade”, revelam as atas da reunião.
“A maior parte dos participantes comentou que o crescimento da atividade econômica acima do produto potencial, em parte devido ao robusto investimento empresarial em IA, poderia gerar pressões inflacionárias duradouras.”
